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【中信证券?晨会聚焦(20160620)】策略:控制风

时间:2019-04-24 18:15  来源:未知  阅读次数:90

  重 点 推 荐

  1.【策略】控制风险,静观其变—秦培景,陈乐天,杨灵修

  英国退欧公投不确定性较高,并购重组政策依然趋紧,货币环境趋中性。预计未来市场波动依然不小,控制风险,静观事件变化,低估值与景气上行行业仍是首选,维持配置不变。另提示大小盘择时指标回落,但这次有所不同。

  2. 【医药(中医诊疗)】坐堂医,响应新时代的召唤—田加强

  看好中医诊疗行业发展前景,首次覆盖给予“强于大市”评级。相较行业新进入者,上市公司凭借上下游业务协同、门店资源和品牌效应具备发展坐堂医诊所的天然优势。尚未拓展坐堂医业务的中药工业、零售上市公司也具有向下游延伸的预期。从中医人才储备、对中药材把控能力、品牌效应和零售网络资源等方面综合考虑,推荐同仁堂、浙江震元、红日药业、云南白药和方盛制药等。

  3.【春兴精工(002547)】主业稳健转型坚决,军工新能源亮点多—高嵩

  军工外延再下一城,两家标的公司前景广阔,未来三年维持快速增长,在军工业务的内生和外延有望延续。公司已成为Tesla供应商,实际控制人也是威马汽车股东,未来公司在新能源汽车和传统汽车轻量化方向将望获得高速成长。预计传统主业维持30%-40%增长。维持“买入”评级。

  总 量 研 究

  1. 【债券】CDS:刚兑破,违约紧,CDS渐行渐近—联系人:明明;胡玉峰

  因存在定价、监管等难题,国内的大环境并没有完全成熟,CDS的到来更像是国家逐【中信证券?晨会聚焦(20160620)】策略:控制风步释放金融风险的前奏。CDS定价要求的评级客观性将对信用评级市场形成倒逼机制,或出现一批第三方信评机构,虚高评级企业的评级将面临调整。信用风险的分散使信用债流动性增强,高收益债的市场也将获得进一步发展。

  2. 【债券(利率债)】退欧剧情疑云重重,利好债市仅一时—联系人:明明;胡玉峰

  坚持债市弹簧市观点,维持10年期国债收益率年内2.8%-3.4%区间波动判断。

  3. 【债券(固定收益)】房价涨势放缓,地产支撑依旧—联系人:明明;胡玉峰

  5月中国70个大中城市中环比上涨城市个数减少,涨幅有所收窄。同比看,一线城市涨幅首现双收窄,二、三线城市涨幅继续扩大。

  行 业 研 究

  1. 【银行】不良资产证券化:梦想照进现实—肖斐斐,向启

  更多信息验证2016H1风险暴露放缓,银行板块配置价值逐渐显现。组合主要兼顾盈利指标和质量指标,分别为:北京、南京、兴业、平安、招商和中行。

  2. 【互联网金融】行业规范纵深发展中—肖斐斐,向启

  上周中信互联网金融指数跌3.29%(沪深300跌1.69%),根据Wind一致预期板块2016/2017年平均PE分别为51x/37x。在互联网金融整顿的背景下,消费金融业态仍旧保持高景气度,与P2P等可谓天壤之别。

  公 司 研 究

  1. 【招商蛇口(001979)】业务持续成长比权益占比更重要—陈聪

  假定此次纳入合作范围的建设用地平均容积率为2,公司在其控股的平台公司权益占比为80%,前海片区每平米建筑面积增厚NAV 2万元/㎡,则公司于平台公司成立后纳入合作范围的前海片区土地NAV较净资产增厚约384亿元。

  2.【金螳螂(002081)】携手阿里布局体育产业,释放估值上行潜力—杜市伟

  预测2016-2018年EPS 0.68/0.75/0.82元。公司主营业务增长稳健,估值相对较低,并购基金与体育产业基金的项目落地将持续催化公司估值,维持“买入”评级。

  会 议 提 示

  【现场会议】中信证券“金融衍生品应用与投资策略”研讨会

  时间:2016年6月24日周五8:30-17:00

  地点:江苏国泰南园宾馆

  【现场会议】中信证券“2016股权时代医疗产业投资峰会—思创与传承”专题会议

  时间:2016年6月24日周五

  地点:上海浦东文华东方酒店

  近 期 评 级 调 整

  

  客 户 好 评 报 告

  【商业零售】2016年下半年投资策略:线上把握新兴成长,实体聚焦全渠道整合—周羽,徐晓芳

  行业结构性投资机会明确,龙头整合、细分电商、国企改革提升估值,维持“强于大市”评级。主线一:龙头O2O整合,份额持续提升的苏宁云商、永辉超市、红旗连锁。主线二:细分行业龙头推荐青岛金王、南极电商、跨境通、宝尊电商,关注西安民生。主线三:资产型价值股在改革及举牌预期下的重估机会推荐重庆百货、鄂武商A、欧亚集团、大商股份等。(20160523)

  【航天军工】2016年下半年投资策略:逐步回归价值投资,关注三条主线—高嵩

  随着收入、盈利的持续增长和资产注入的逐步完成,A股主要军工上市公司市值持续扩大,我们认为A股军工板块在盈利模式、市值和估值水平等方面从中长期看将与美国趋同,行业的抗周期性特征愈发明显,主题投资属性逐步弱化,行业指数的波动率将下行。行业投资建议关注三个方向:一是中长期基本面方向,推荐中航光电、海格通信、中航飞机、中航动力等;二是中短期主题投资方向,关注航天长峰、航天科技、航天机电、光电股份、四创电子、国睿科技、四川九洲等;三是军民融合方向,推荐春兴精工、银河电子、雷科防务等。(20160518)

  近 一 周 重 点 报 告

  【国际宏观】英国退欧公投,我们要关注什么?—张文朗

  民调显示英国退欧风险上升。6月23日退欧前需关注欧元区和英国股市、汇市波动对国际金融市场的冲击,及对国内市场的传导。一旦英国决定退欧,短期内欧洲乃至国际金融市场波动会加大,中期内将对英贸易、劳动力市场、主权评级等造成负面影响。英国楼市波动或将对我国买家带来损失,但对我国贸易和FDI的直接影响较小。(20160613)

  【宏观】2016年6月美国FOMC会议点评:9月加息仍是大概率事件—张文朗,黄文静

  本周议息会议如期未加息,声明比较中性,散点图下调明年加息次数预期,联储亦下调今明两年增长预测。如果6月23日英国未脱欧,且经济数据总体较好,9月加息应无悬念。即便英国脱欧,基准情况下,市场短期震荡,但可能不会持续太长时间,9月加息概率仍较大。未来一周,资本市场将开启避险模式,美元或仍面临升值压力。(20160616)

  【策略】事件窗口打开,市场波动加大—秦培景,陈乐天,杨灵修

  汇率风险缓慢释放中,但短期暂不必担忧市场流动性收紧。A股“多事”之夏的事件窗口本周将逐步打开,市场波动加大。本周聚焦A股加入MSCI决议公布,如果纳入的话(可能性60%),那么本轮反弹还有一定持续性;如果弱纳入进度低于预期(可能性40%),那么需要警惕前期入市的博弈型资金回撤对市场的负面影响。(20160613)

  【电力】体制改革:竞争交易前景堪忧,电改推进有待观察—崔霖

  我们此前关于售电侧放开红利的逻辑是:电网输配业务根据政府定价只收取过网费,售电业务环节向市场开放,售电侧价值主要体现在两方面,一是向用户进行用能服务提供(包括市场化购电、自发电、新建分布式能源等一系列供电方式,供需双方谈判签订合同、电网只收取过网费)、售电业务环节赚取一定服务费,二是节能服务等增值服务。而目前广东省试点模式中,电网的输配售三个环节的价差保持不变且继续承担电费的结算功能,用户与售电公司所获益部分均为发电企业让利所致,与真正意义上的售电侧放开有所差异。(20160613)

  【家电】2016年下半年投资策略:厨电小家电为先,业绩确定性为上—金星

  预计下半年市场延续震荡格局,风险偏好仍有下行空间,业绩确定性增长、估值水平较低的板块龙头有望获得持续性的估值修复。结合业绩增速与估值水平,建议三条投资主线,主线一:稳健成长的厨电小家电龙头,重点关注短期受益地产拉动需求的老板电器,治理面与基本面同步改善的华帝股份,以及具备长期配置价值、业绩稳健增长的小家电龙头苏泊尔、九阳股份。主线二:稳增长、低估值、高分红的白电龙头,重点关注市场份额逆势提升、内外销快速增长的小天鹅A,以及业绩确定性强、兼具外延式扩张预期的白电龙头美的集团、格力电器、青岛海尔。主线三:自下而上个股建议关注生产效率提升、定增拓展健康、美容电器的新宝股份,以及主业稳健、具备新能源汽车注入预期的三花股份。(20160614)

  【新三板(移动游戏)】在线视频直播市场:行业面临持续监管风险,建议关注游戏、体育等垂直领域机会—胡雅丽

  在线直播符合互联网交互方式变迁的客观规律,产业链结构和移动游戏、在线视频等市场具有明显相似性,平台、内容之间为紧密协作关系。未来直播内容发展将遵从互联网二八定律,整体呈现精品化、多元化趋势。在线直播市场面临监管复杂度更大、监管风险更高,我们判断游戏、体育等垂直领域长期更具有发展机会。(20160614)

  【汽车】智能汽车:从ADAS到无人驾驶—许英博,陈俊斌,高登,崔宇硕

  预计全自动驾驶的汽车硬件于2020-2025年量产。智能驾驶将进入高速发展期,技术、立法、产业化同时推动。ADAS是智能驾驶的关键落地点,参股和收购是上市公司介入ADAS的主要方式。感知元器件和执行机构亦值得重点关注。建议关注:万安科技、拓普集团、亚太股份、星宇股份、均胜电子、双林股份等。(20160615)

  【通信】通信公司转型之路:传统业务多元发展,新兴业务规模整合—阳嘉嘉

  4G投资见顶,5G通信业商业模式有加深调整可能,我们认为通信公司会持续并购转型,集中在设备产业链(多元化及转型)、增值服务(资源整合),持续看好趋势长期乐观的互联网基础设施,关注新业务和新商业模式如物联网/量子通信/SDN等,看好基本面扎实和技术有支撑的网宿科技、科华恒盛、星网锐捷、中兴通讯等。(20160615)

  【化工】新材料:应用频出,石墨烯将进入高速成长期—王喆,黄莉莉

  石墨烯在电、热、光、力等多维度具备其他材料均无法比拟的极高性能,随着下游端各类应用的持续开发石墨烯预计将成为最具爆发力的新材料之一,我们看好整个产业链的持续发展能力。推荐关注:1)相关生产设备制造企业,建议关注德尔未来;2)具备极强的下游应用开发能力或是在某一领域已经形成优势的企业,建议关注中泰化学、华丽家族、道氏技术、宝泰隆、新华锦等,以及三板企业二维碳素、第六元素;3)具有独特工艺从而拥有更好成本优势的粉、膜生产企业。(20160616)

  【耀客传媒(834949)】立足精品剧制作发行,探索全产品线布局—胡雅丽

  耀客传媒专注于精品剧制作与发行,曾先后推出《离婚律师》、《三个奶爸》、《女不强大天不容》等多部知名作品,业绩快速提升。公司创作团队实力雄厚,IP储备丰富。未来公司将立足内容制作优势,构建“影视+综艺”的多元化布局。(20160607)

  【台海核电(002366)】核级设备材料行业渐入佳境,多元驱动成就高温合金王者—刘海博,刘芷冰

  核电设备行业景气反转,核电后市场及特种产品长周期景气,公司有望在特种产品、高端民品领域复制核电领域的成功经验,依赖核心材料实现多产品拓展。预计公司在核电、特种产品和高端民品领域先后发力,未来三年有望实现35%以上的净利润复合增速,维持“买入”评级。(20160613)

  【中国国贸(600007)】有待打开的聚宝盆—陈聪

  我们预测公司2016/2017/2018年EPS分别为0.66/0.82/0.91元/股。我们认为公司持有CBD核心地段优质物业,租金水平上涨前景明确,出租率有望持续维持高位。随着公司国贸三期B项目的持续推进,公司租金收入有望在2017年进入新的增长期,同时随着该项目进入尾声,公司资本性开支或减少,具备高分红的潜力。我们计算公司物业重估价值为204.1亿元,即20.26元/股,首次给予“增持”的投资评级。(20160614)

  【点点客(430177)】借势移动互联红利,移动社交SaaS龙头渐现—胡雅丽,刘凯

  点点客作为移动SaaS营销软件行业的龙头公司,有望在微信营销和移动社交浪潮中深度受益。点点客符合创新层全部3条标准,我们预计公司2016-2018年EPS为0.17、0.21和0.29元,我们给予点点客12.45元的目标价,首次覆盖给予“买入”评级。(20160614)

  【三变科技(002112)】地铁WiFi开启,黑马脱颖而出—阳嘉嘉

  三变科技传统输配电业务竞争加剧,下调2016~2017年EPS预测至0.04/0.04元(原预测0.07/0.09元),新增2018年EPS预测0.07元。考虑南方银谷贡献上市公司2016~2018年备考净利润为1.19/2.41/4.27亿元,备考EPS为0.24/0.48/0.86元。采用分部估值:传统业务给予1XPB,目标市值4.84亿元;WiFi业务16年建设为主、17年规模运营,参考可比公司同时考虑标的稀缺性,给予2017年50XPE,对应目标市值116.65亿元;合计目标市值121.49亿元,对应目标价24.43元,首次给予“买入”评级。(20160615)

  【淘粉吧(834805.OC)】导购返利业务稳定发展,海淘业务快速增长可期—胡雅丽,叶倩瑜

  截至2016年6月8日,公司股价为26.36元,公司市值10.61亿元,对应2015年PE为39X,PS为8.7X。业内可比公司当前均处于一级市场,导购返利网站方面,可追寻数据显示返利网最新估值为40.7亿元;跨境进口零售电商方面,选取可追寻数据的公司蜜芽宝贝、小红书、波罗蜜和洋码头作为可比标的,可比公司平均市值为51亿元,平均P/GMV为4.28X。(20160616)

  【泸州老窖(000568)】老名酒的新征程:刮骨疗伤,四向更新—黄巍,陈梦瑶

  公司产品、渠道、品牌、管理四向更新,随着博大调整完成2016H2业绩潜力大,且管理层履新第一年业绩释放动力足,增发摊薄10%,维持预测公司2016-2018年摊薄后EPS 1.19/1.46/1.76元(2015年EPS 1.05元),以古井贡酒等为可比公司,给予2016年27倍PE,维持目标价32元,维持“买入”评级。(20160617)

  【银行】消费金融:小荷才露尖尖角—肖斐斐,向启

  我们认为消费金融行业发展对于传统银行的收入贡献度提升有限,但有利于银行客户结构的优化和贷款产品的精细化;而消费金融行业发展更深层次的意义在于打开了长尾客户的融资潜力,更看好向长尾客户提供信用的企业(民间企业、互联网平台等)的成长空间。(20160617)

  【有色金属】金价再创新高站稳1300美元/盎司—敖翀

  关注短期贵金属板块龙头资源类公司。建议重点持续关注:山东黄金、恒邦股份和赤峰黄金。(20160617)

  注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

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